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中小盘IPO专题:政策倾向AB类投资者收益差距拉大

时间:2017-10-01 21:23  来源:未知  作者:admin

  新股发行概况: 2016年以来累计发行新股220余家,募资规模约1500亿元,平均募资规模7亿元,本批14企业的筹资总额约67亿。近期的发行速度从一个月25~30家提升到40~50家,而我们也观察到过会速度也出现了明显的提升,本周等待过会的新股达到了13个,如果此节奏类推,一个月将有50家附近的新股上会,在这样的上会速度下,新过会个股可以支持目前一天2家的发行速度,如果大盘不出现明显下跌,预期明年新股发行速度将能维持目前每月40~50家的发行速度,其中网下大约占比2/3,网下申购新股可达300家。

  市值门槛继续提高,单市场5000万不断出现:截止到报告日已有近10家新股将门槛提升到5000万,我们预期未来沪市将率先进入5000万时代,并且主要由中小型券商主导,大券商跟随的模式。最近各家主承也均降低了网下申购上限门槛,从原先的平均4亿附近降低到最新的平均1.7亿元左右,有利于不能超报类机构满格申购,提高获配股数,未来新股申购将趋近“准市值配售”模式,有利于小规模权益类账户提升打新收益。

  未来A类机构打新增强收益将高于2016年:如果维持2017年全年网下发行300只的新股节奏,根据历史上A类每只新股账户收益10~15万元来测算(考虑新股发行节奏提速后带来涨幅的降低),A类全年打新增强收益将超过3000万,对应2~4亿规模的权益型基金(比如指数类)可增强10%甚至更高,对应10~20亿规模的类固收打新基金可增强2~4%,打新增强收益明显优于2016年。对于可以顶格申购的B类投资者,则优势更为明显,如果维持全年网下300家新股的发行速度,平均单只新股贡献可5~10万元,预测全年收益在2000万元以上,对应1亿规模的底仓(沪深各5000万),收益超过20%。但是目前不少新设的B类通道类产品在属性划分上已经被归为C类,如果不能划分到B类则打新收益吸引力相对有限。

  偏股型C类客户化整为零寻求A类通道:根据我们最新的统计,A、B和C类的调整后中签率目前在万分之0.8、0.7和0.2附近,由于受到券商降低单只新股申购上限(有利于不能超报类机构)和提高A类的整体获配占比(从40%提高到50%),目前AC类的差异超过4倍。目前越来越多的C类客户也感受到了和A类中签收益的差距,我们在参与新股配售时候可以把原先股票资产化整为零寻找合适的A类通道参与申购,并且把单个账户控制在1~2亿,获得最佳的增强收益效果。

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